回顾上月，即6月10日美国发布的5月CPI显示年率上涨5%。市场一时之间不知该做何反应：预期值本来就高达4.7%，而5%的结果比预期更过分。通胀还是存在。当时10年期美债殖利率交投于1.53%，与美债殖利率走势相似的美元/日元收于109.31，美联储也声称通胀属于暂时现象。但在一周后的FOMC6月会议上，美联储的点阵图出乎意料地显示，美联储似乎认同可能需要提前缩表。5%的通胀率远高于美联储2%的目标。
美国将于7月13日公布6月CPI，预期值为年率上涨4.9%。自上次会议以来，美联储官员们的观点莫衷一是，部分官员呼吁提前缩表。6月非农就业报告强劲，新增85万人。但上周债券上涨而债券殖利率与美元/日元下跌。10年期债券殖利率从1.447%下跌至1.25%这一2月中旬以来最低点，后于周五得到获利回吐盘的支持。美元/日元在非农就业报告发布后自111.19高点跌至109.53，后于周五反弹。总而言之，债券殖利率和美元/日元在非农就业报告公布后下跌。这一点也不像美联储开始缩表的预期下市场应该有的走势。
出现上述情况的原因可能有以下几点：
1. 交易员本来准备迎接一个更高的读数，所以做空债券、做多美元/日元。在非农就业报告发布后债券空头回补、美元/日元多头被迫获利回吐，头寸调整之下出现上述结果。
2. 失业率自5.7%上小幅上升至5.9%。交易者可能一直关注这个数字而非表面新增就业人数。
3. Delta变异病毒到处肆虐，交易者涌入债券与日元避险。
4. 交易者或早就把目光投向了本周的CPI数据。连续两个月4.9%的表面年率预期值相当惊人（二手汽车价格可以涨到多高？）
5. 交易者或已开始认可通胀确实属于暂时现象。美联储终究是对的？
6. 技术面原因：
美国10年期国债殖利率已经在3月29日收复2018年11月高点到2020年3月低点失地的一半，开始回调（大部分发生在上周）后，殖利率守在水平支撑位与2020年3月低点到2021年3月29日高点行情的38.2%回档位上方几个点子的位置，即1.250%左右。
来源: Tradingview, City Index
上周五10年期美债殖利率低点反弹并构筑三角旗形态，似乎是修正行情。如果回到三角旗下轨1.343%下方，可能下看1.149%，其无损于较长期技术面（请看日图）。不过，下看之前殖利率首先必须攻克7月8日低点1.250%和38.2%回档位1.227%。阻力位在三角旗上轨趋势线1.394%附近和7月6月高点1.447%。
来源: Tradingview, City Index
美元/日元4小时图走势和10年期美债殖利率相似。进入非农就业时交投于3月末高点110.97上方，非农就业发布时RSI超买，美元/日元也开始跟随殖利率下跌。周五自109.53的反弹似乎属于修正，构筑了三角旗（请注意RSI超卖）。下破110.00的话剑指108.00。2020年3月低点到7月2日高点的38.2%回档位在遥远的107.51。和殖利率一样，美元/日元如果到达目标，也丝毫无损于其较长期技术面。
来源: Tradingview, City Index
殖利率与美元/日元的下跌可能是上述任一原因造成或综合作用的结果，但请注意，较长期技术面没有受到破坏，还有充分的上涨空间。6月CPI强于或弱于预期会影响到美元/日元和美债殖利率的走势吗？从技术面看，无论结果如何短期内都可能下跌。然而长期前景又是另一种情况。
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